文 | 董武英
2020年12月11日，泡泡瑪特在港股成功上市。上市首日開盤後，泡泡瑪特市值瞬間超過1000億港元，引發瞭投資圈的震動。上市之後，泡泡瑪特創始人王寧夫婦仍持有將近49.8%的股權，身價突破500億港元，一躍成為創投圈熱門人物。
在泡泡瑪特上市前，僅有紅杉、黑蟻和華興等少數知名基金投資瞭泡泡瑪特，且持股比例較低。當時密集的媒體報道圍繞著一個主題：中國的大基金們為什麼集體錯過瞭泡泡瑪特？
之後兩年時間裡，泡泡瑪特股價開始下滑。2022年10月底，泡泡瑪特前復權股價最低為每股9.808港元，市值下降至131.72億港元，較巔峰時期減少瞭90%以上。
2024年以來，隨著海外市場爆發，泡泡瑪特股價飆漲。截至9月30日收盤，泡泡瑪特每股股價為53.25港元，年內股價漲幅高達167%，市值回升至715億港元。
在泡泡瑪特股價暴漲、大跌、重新上漲的過程中，王寧顯得頗為低調。王寧曾表示，“（自己）盡量不去看股價，也要求管理團隊盡量不看，不讓股價影響公司長期決策和短期管理”。
今年中期業績發佈會上，王寧提出瞭新的目標：今年銷售額突破100億元，真正進入到百億消費品牌行列。已經從中國火到國外的泡泡瑪特，能實現這一目標嗎？
從小商販到600億潮玩巨頭創始人王寧於1987年出生於河南新鄉，父母在當地經營小生意，開過音像店，後來也賣過鐘表和漁具。在這樣的傢庭成長，王寧從小耳濡目染瞭一些簡單的商業知識。
高考後的暑假，王寧進行瞭第一次商業嘗試。由於自己從小喜歡踢球，王寧打算辦個足球培訓班。通過在小學門口派發傳單，王寧最終拉來瞭二十多個學員。沒有場地，王寧選擇瞭一個公共廣場。沒有教練，王寧則自己身兼數職，將培訓班成功辦瞭下來。
2005年，王寧考上瞭鄭州大學西亞斯國際學院廣告學專業。進入大學後，王寧想要和傢人們分享自己的校園生活，便將自己和學校的照片加上音樂，做成紀錄片，刻成瞭光盤。同學們看到這個紀錄片之後，紛紛開心地復制瞭一份和傢人分享。
王寧從中看到瞭商機，成立瞭一個名為“Days Studio”的工作室，開始制作校園紀錄片，在學校餐廳門口售賣，在學生群體中頗為暢銷。
大三期間，王寧接觸到瞭日本的一種玩具銷售模式：格子鋪，開啟瞭其又一次創業。營業期間，王寧的“格子街”雜貨鋪獲得瞭學生群體們的歡迎，王寧也得以從中觀察學生們對於玩具產品的喜好。
這三段經歷與王寧創辦泡泡瑪特的邏輯一脈相承。無論是足球培訓、拍校園記錄片還是開設格子鋪，王寧都抓住瞭年輕消費群體的興趣點。
大學畢業後，2010年王寧進入北京某互聯網大廠工作，隨後選擇瞭自主創業。他模仿香港的LogOn，在北京開瞭一傢店鋪，名為泡泡瑪特。這是一個涵蓋瞭化妝品、玩具、小首飾、文具、衣服等多個品類的雜貨鋪，特點就是追趕潮流。
2014年，去日本考察的王寧發現瞭新的商機：一款由日本Dreams公司出品、造型醜萌的小型玩具娃娃非常受當地年輕人的歡迎。隨後，泡泡瑪特獲得瞭這款名為Sonny Angel的潮流玩具在國內的代理權，並接觸到瞭Dreams公司擅長的盲盒模式。
王寧曾在接受采訪時表示，Sonny Angel復購率非常高，僅這款潮流玩具就約占泡泡瑪特總銷售額的30%。從飆漲的銷售額中，王寧看到瞭IP潮玩市場的巨大潛力。
為瞭尋找大眾喜歡的玩具產品，2016年王寧在微博上發起瞭一場關於用戶偏好的調查：“大傢除瞭喜歡收集Sonny Angel，還喜歡收集其他什麼呢？”，呼聲最高的答案是MOLLY娃娃。
這是一款由中國香港藝術傢王信明（Kenny Wong）設計的IP玩具，擁有一群小眾卻狂熱的粉絲。收到這一結果後，王寧喜出望外，迅速前往香港，買下瞭 MOLLY的版權，從此開啟瞭泡泡瑪特的成功之路。
2017-2020年，泡泡瑪特來自於MOLLY這一自有IP的營收分別為4101.9萬元、2.14億元和4.56億元。基於MOLLY打下的基礎，泡泡瑪特逐漸成長為超過600億港元市值的潮玩龍頭。
將售賣快樂這門生意做到全世界在簽約泡泡瑪特之前，MOLLY的玩具可能一年隻能賣出幾百個，甚至無法養活藝術傢。憑借著中國廣闊的市場和強大的制造能力，泡泡瑪特成功將小眾的潮流玩具做成瞭大生意，王寧將泡泡瑪特定義為一傢售賣快樂的公司。
快樂可能是所有人都在永遠追求的事情，基於快樂的生意更具有全人類意義上的普適性。因此，泡泡瑪特能夠相對更容易地將售賣快樂這個生意做到海外市場。
2018年，泡泡瑪特開始初步探索海外市場，在海外發展瞭第一個經銷商。通過與本地市場具有影響力的渠道商合作，泡泡瑪特得以瞭解海外消費者的真實需求狀況，為未來發展鋪路。
2020年，泡泡瑪特第一傢海外門店在韓國首爾落地，這標志著其正式開始佈局海外零售渠道。
泡泡瑪特之所以選擇韓國作為出海第一站，一方面是中韓同屬東亞文化圈，文化相近，交流密切，同時有大量中國人在韓國工作學習，更容易打開市場。另一方面，韓國潮流文化在亞洲具有較強的影響力，拿下韓國市場就更容易打開其他亞洲市場。
隨後，泡泡瑪特開始進軍日本、東南亞、美國、加拿大、英國等市場。2021年末，泡泡瑪特在海外有7傢門店和9傢機器人商店。
從發展過程來看，2022年可以說是泡泡瑪特海外業務的轉折點。在這一年，泡泡瑪特在中國內地市場營收為41.63億元，同比下降瞭3.33個百分點。但是，泡泡瑪特海外零售業務卻實現瞭新的突破。
2022年，泡泡瑪特在海外市場新開瞭21傢門店，門店營收從2021年的320萬元增長至1.36億元，同比增長瞭41.20倍。新開瞭40間機器人商店，其營收增長瞭665.0%。在Shopify和亞馬遜等線上渠道，泡泡瑪特營收從4116.2萬元增長至9022.4萬元。
自此之後，泡泡瑪特海外業務保持高增長態勢。2023年海外業務營收突破10億元，實現翻倍增長。今年上半年，泡泡瑪特總營收達到45.58億元，其中海外業務營收達到13.51億元，同比大增259.65%。
根據半年報，東南亞已經成為超越東亞成為泡泡瑪特海外業務最大市場。今年上半年，東南亞市場營收為5.56億元，同比大增478.3%。
在東南亞市場，泡泡瑪特在IP及產品本土化上取得瞭巨大成功。在泰國，泡泡瑪特國內市場上火爆的SKULLPANDA、MOLLY和DIMOO三個IP形象反響平平，泡泡瑪特推出的LABUBU和CRYBABY兩大IP表現十分突出。其中，CRYBABY這一IP由泡泡瑪特簽約的泰國本土藝術傢MOLLY創作，甚至出現瞭“一娃難求”的盛況。
今年上半年，泡泡瑪特海外業務占總營收的比重已經接近30%。在毛利率上，泡泡瑪特海外零售業務毛利率較國內零售業務高出約10個百分點。考慮到海外業務的高增速和廣闊空間，這一業務將成為泡泡瑪特實現“百億營收”目標的重要驅動力。
作為一個將藝術和商業結合的公司，致力於售賣快樂的泡泡瑪特能否在全球市場上走得更遠，值得關註。