“並購六條”出臺後，迅速引發資本市場熱情，在此背景下，半導體行業並購重組日趨活躍，富樂德便是其中之一。其通過“蛇吞象”並購間接控股股東日本磁控旗下公司富樂華，一躍成為資本市場的“明星”。
乘著並購“東風”，富樂德的股價一飛沖天。
10月23日收盤，富樂德再度漲20.01%，股價達51.82元/股，市值175.4億。而這已經是復牌後富樂德收獲的第5個一字漲停板，相較於停牌前最後一個交易日的收盤價，富樂德的股價在5個交易日已暴漲149%。
富樂德此輪暴漲得益於公司近期的並購計劃，10月16日，停牌多日的富樂德發佈瞭重大資產重組預案，公告內容顯示，公司計劃通過發行股份、發行可轉債的方式收購富樂華100%股權。由於富樂華的資產、業績規模均遠超富樂德，因此這是一筆“蛇吞象”交易。
值得註意的是，富樂德和富樂華背後的間接控股股東均為日本磁控，所以此次交易構成關聯交易。而日本磁控資本騰挪的背後，或是其分拆計劃屢屢受挫後做出的“妥協”，欲借富樂德這一上市平臺，讓體外更多資產進入資本市場。
日本磁控上演資本騰挪術
一筆“蛇吞象”交易，令富樂德連續收獲5個20cm漲停，也讓其一躍成為A股這波行情中的“大贏傢”之一。
近日，富樂德發佈重大資產重組預案公告表示，此次公司計劃采用發行股份、發行可轉債的方式收購富樂華100%股權。其中，發行股份的價格與可轉債的初始轉股價格均為16.30元/股，較當前公司股價有所折讓。但因目前富樂華資產的審計、評估工作尚未完成，此次交易的總對價情況並未具體披露。
事實上，早在9月25日，富樂德就官宣將收購間接控股股東FERROTEC（日本磁控）集團下屬半導體產業相關資產，但彼時市場更多猜測該資產為中欣晶圓，直至此次公告披露，終於揭開瞭其“面紗”。
公開資料顯示，富樂德是一傢泛半導體（半導體、顯示面板等）領域設備精密洗凈服務提供商，主要聚焦於半導體和顯示面板兩大領域，專註於為半導體及顯示面板生產廠商提供一站式設備精密洗凈及其衍生增值服務。同時，上市公司逐步導入半導體零部件制造及維修業務，為國內半導體設備廠和 FAB 廠提供優質零部件。
作為並購標的的富樂華主營業務為功率半導體覆銅陶瓷載板的研發、設計、生產與銷售。富樂華自主掌握多種覆銅陶瓷載板的先進制造工藝，是國內外少數實現全流程自制的覆銅陶瓷載板生產商，位於行業領先地位。
富樂華主要客戶為意法半導體、英飛凌、博格華納、富士電機、比亞迪、士蘭微、中車時代，主要客戶均為業內知名企業，這自然帶動瞭富樂華的業績。
公告披露的信息顯示，富樂華不僅收入規模較大，還有著不俗的盈利能力，2022年、2023年及2024年上半年的營業收入分別為 11.07億元、16.92億元及8.99億元，凈利潤分別達 26082.43萬元、35350.19萬元和12789.98萬元。截至2024年6月30日，富樂華總資產為38.9億元。
對比富樂德的基本情況，從規模上看，本次富樂德對富樂華的並購屬於“蛇吞象”。富樂德年報數據顯示，公司在2024年上半年實現營業收入3.38億元，同比增長20.76%，歸母凈利潤約5000萬元。
對於這筆交易的目的，富樂德表示有助於上市公司完善產業升級佈局，加速從半導體洗凈及增值服務導入半導體關鍵部件的生產制造；能夠助力國產替代，解決“卡脖子”問題，增強上市公司“硬科技”屬性；同時為公司註入優質資產，增厚上市公司收入和利潤，提升上市公司持續盈利能力。
在本次收購前，富樂德就已逐步在半導體零部件的生產制造領域進行升級佈局：2023 年 5 月，上市公司與日本入江工研株式會社在國內合資設立安徽入江富樂德精密機械有限公司，進入真空閥和波紋管產品的生產制造。
今年6月，富樂德還與杭州大和江東新材料簽訂瞭附條件生效的《股權轉讓協議》，收購江東新材料持有的杭州之芯 100% 股權。本次交易的轉讓價格為6800萬元，全部以現金支付。
頗為有趣的是，無論是富樂德、富樂華，亦或是江東新材料、杭州之芯均同屬日本磁性技術控股股份有限公司間接控制。
其中，富樂德現控股股東為上海申和投資有限公司，持有富樂德50.77%的股份，上海申和投資有限公司則為日本磁控所控制。
分拆上市屢遇挫
對於日本磁控來說，頻繁的資本騰挪或是公司多次分拆子公司上市卻遭“碰壁”後的無奈選擇。
日本磁控的A股資本化之路開始於富樂德，2019年10月，日本磁控將富樂德設為上市主體，並將四傢洗凈業務全資子公司股權全部轉讓給富樂德有限。2021年6月，富樂德申報創業板IPO，並在一年半後成功上市。
富樂德上市過程的順遂，也讓日本磁控起瞭更多“念頭”。此後，日本磁控間接控股的中欣晶圓、盾源聚芯和富樂華均嘗試過登陸資本市場，但都未能如願。
具體來看，2022年2月，富樂華提交上市輔導，但在2023年4月後撤回瞭輔導申請；2022年8月，中欣晶圓遞表科創板，公司主營半導體矽片業務，但在遞表前持續虧損，2019年至2021年甚至累計虧損金額超過9億元。2024年7月，由於長時間未更新財務數據，中欣晶圓被上交所終止審核。
2023年6月，日本磁控又開始推動盾源聚芯上市，該公司目前能夠實現穩定盈利，2021年至2023年，該公司分別實現營業收入6.02億元、10.92億元、13.16億元，實現歸母凈利潤1.00億元、2.84億元、2.63億元。
值得註意的是，2020年9月，盾源聚芯的前身寧夏富樂德將杭州熱磁矽部件業務相關的所有資產、人員和業務收購，而杭州熱磁為日本磁控旗下公司，此時日本磁控便已展現出嫻熟的資本運作手段。
目前，盾源聚芯雖然經歷瞭深交所連續兩輪問詢，但最終能否上市仍充滿不確定性，今年9月30日，由於財務資料已過有效期，盾源聚芯IPO審核中止。
此前，中欣晶圓還曾披露，2023年4月20日，上海申和和杭州熱磁出具瞭承諾，除中欣晶圓及盾源聚芯之外，其控制的其他子公司自承諾出具之日起5年內，不會向境內證券交易所申請首次公開發行人民幣普通股股票（A股）並上市。
2024 年 9 月，中國證監會發佈《關於深化上市公司並購重組市場改革的意見》，明確支持上市公司圍繞科技創新、產業升級佈局，引導更多資源要素向新質生產力方向聚集。支持科創板、創業板上市公司並購產業鏈上下遊資產，增強“硬科技”“三創四新”屬性。
趁此良機，日本磁控開始謀劃旗下資產的資本化。
“關鍵先生”賀賢漢
無論是富樂德還是日本磁控旗下別的資產，均繞不開賀賢漢。
據悉，賀賢漢1957年出生於上海的一個教師傢庭，早年因未能如願進入部隊文工團，而選擇到東海農場工作，並在那裡的文工團繼續他的音樂之路。
1977年中國恢復高考後，他放棄瞭音樂夢想，轉而備考常規大學，並以優異成績考入上海財經大學。畢業後留校任教，但不安於現狀的他決定赴日本深造，在早稻田大學和日本大學獲得雙碩士學位。
在日本，他從洗碗工做起，逐漸成為廚師，通過勤工儉學完成瞭學業。1992年，他放棄在日本的工作機會，選擇加入日本磁控，協助管理中國分公司。
在杭州大和熱磁電子有限公司，他從9人小團隊開始，逐步成長為公司股幹，並在公司成功推動產品多樣化。2006年，他洞察到中國半導體領域的空白，決定切入該領域。
2007年出任日本磁控集團COO後，他加速瞭集團在半導體材料和設備領域的佈局；2012年，面對太陽能產業低谷帶來的巨大虧損，他自掏腰包進行企業轉制，成功扭轉局勢。
在其領導下，日本磁控公司在2015年投資4億元人民幣，成立瞭寧夏中欣晶圓半導體科技有限公司，正式進軍半導體晶錠和切片生產領域；2016年，上海申和熱磁電子有限公司進一步擴大瞭生產規模，投資建設瞭兩條每月能生產10萬片8英寸矽片的生產線；2017年，杭州中欣晶圓半導體股份有限公司正式組建。
隨後，賀賢漢帶領著中欣晶圓在半導體晶圓領域取得瞭顯著成就，成為國內首傢能獨立完成從12英寸單晶到外延研發、生產的企業。目前其領導的商業帝國涵蓋瞭從半導體材料、設備制造到晶圓生產的整個產業鏈。
此次，日本磁控將富樂華裝入上市公司富樂德，無疑將有利於賀賢漢的進一步資本佈局。