中國海油在這輪資本市場的“狂歡”中，似乎相對沒那麼受歡迎，尤其是港股，已經跌到本輪行情啟動前的價格瞭。
連長江電力這種公司都能跌回去，中海油並不孤單。
這一點也能看出這段時間市場情緒分化之嚴重，不過任何時候都是炒作的人居多。
你看這幾天的光伏有多刺激，一兩個消息出來，就大漲一天，然後大跌一天，今天又是大漲，這種過山車讓我這個一直看好光伏的人，都膽戰心驚。
可見市場資金更喜歡“爆發性”企業，成長性企業都看不上。
比如中海油這種幾乎是線性增長的公司，都要在一邊坐冷板凳。
也正是因為這些年的增長幾乎是線性的，所以中海油的業績很好估算，我也會把我的估算過程放在專欄本文下面。
原本是想等中海油發佈三季報再講的，根據業績說明會的公告，舉辦時間是10月28日（星期一）的18點~19點，也就是在這個時間之前肯定會發佈三季報，沒幾天瞭。
不過因為昨天講瞭中煤能源，尤其是我在專欄還講瞭對於中煤持倉的觀點，害怕產生誤解，所以今天就講一下中海油，反正有沒有三季報都無所謂。
關於中海油的基本面和業務我之前有詳細講過，很重要就是石油和天然氣的勘探、開采和銷售。
公司的資源幾乎都在海裡，對於一個深海油井來說，一旦打通瞭啟動開采，如果沒有特殊原因，一般不會停止。
還記得前幾年的國際“負”油價嗎？就是因為石油一直在抽，如果長時間沒人買或者運不出去，抽出來的油就沒地方儲存。
這個時候就出現瞭隻要有人願意把石油運走，不但不要錢，還要付運輸費的奇葩情況。
中海油也是這個邏輯，所以運行中的油井就會一直采油，而公司每年都會新增一批油井，所以增長幾乎是線性的。
一個海上油井從勘探到建設，最後到投產，資金投入是非常大的，所以公司為瞭控制開支，也會以一個相對穩定的速度擴張。
比如今年上半年，公司凈產量達362.6百萬桶油當量，同比上升9.3%，這就是中海油歷史上最好的成績。
主要因為渤中19-6氣田、綏中36-1／旅大5-2油田和烏石23-5油田群等項目的密集投產，所以平均下來並沒有這麼高。
如果我們從近幾年的原油和天然氣銷量來看，增速是比較平穩的。
原油銷量從2020年到2024年上半年，分別為5.06億桶、5.52億桶、6.04億桶、6.53億桶和3.56億桶。
天然氣銷量從2020年到2024年上半年，分別為164、184、206、229、122億立方米。
仔細對比近五年的這兩串數字，是不是發現幾乎是線性增長的。
但是如果分到各季度，就可能會產生相對較大的波動，因為投產和停產，還有價格也會一定程度的短期影響銷量，所以是正常的。
既然銷量不會產生較大的波動，那麼業績主要就是取決於價格。
不要覺得我們是石油進口大國，中海油生產的石油反正全部給自己都不夠，就可以控制價格。
大宗商品隻要和國際接軌，就隻能和全球市場同頻共振。
所以中海油想要提高業績，一方面看天意，另一方面看自身的成本控制。
十幾年以來，中海油一直都在努力降低成本。
成本一年比一年低，去年上半年已經下降到28.17美元/桶，今年繼續下降，現在已經低於28美元/桶。
但是成本裡面的大頭折舊成本很難再降，因為海上工作臺的腐蝕太強烈，設備根本用不瞭幾年，所以每年的折舊費用非常高。
比如今年上半年折舊、折耗和攤銷375.6億，同比增長11.3%。
至於作業費用也沒辦法，海上開采石油的難度本來就要遠高於陸上油田，成本也很難再壓縮，所以中海油的整體成本也很難繼續大幅度下降。
按照公司的規劃，今年的凈產量目標是700-720百萬桶油當量，上半年已經達到瞭362.6百萬桶油當量，下半年完成任務輕輕松松。
今年的資本支出預算是1250~1350億，比去年略高一點。
今年上半年已經資本支出631億，正好差不多完成瞭一半，主要都要到開發投資上面瞭。
剛說的幾項數據，其實也在驗證一個東西，那就是中海油的穩定增長。
央企一旦做好瞭預算，就不要懷疑執行結果，花不完的錢會變著法花掉，花得不夠瞭那就最後的時候省省。
所以中海油每年花一千多億擴張，就決定瞭每年的產量增速，不會高也不會低。
另外海域足夠廣，還有充足的空間等著中國海油去勘探，所以近幾年都不擔心增量的問題。
比如今年上半年，先後發現瞭渤中26-6和蓬萊9-1等七個億噸級油田群，成功探獲首個超深水超淺層千億方大氣田陵水36-1等等。
還有海外也有進步，比如圭亞那Stabroek區塊獲得億噸級新發現Bluefin ，還有成功簽署莫桑比克5個區塊石油勘探與生產特許合同等等。
中國海油作為我們的海洋石油“獨子”，整個大海都是他傢的，未來的增長潛力毋庸置疑。
而且我們陸上的幾大產油區，儲量一天比一天少，如果新疆的石油作為儲備不開采，那麼海洋石油顯然就是未來扛大旗的角色。
以上是關於中國海油的底層邏輯，基於這個邏輯代入具體的數據，就能很容易算出公司未來的業績。
另外經常有讀者朋友問我，中海油和中石油誰更優秀？
包括中石化在內，三傢都很優秀，石油這東西至少目前依然是黑色黃金，是必不可少的能源。
不過三者的區別也很明顯，中海油的未來在大海，中石油和中石化一南一北瓜分瞭陸上石油。
海裡的資源目前開發很有限，陸上的石油除瞭西北之外，以現有的探測技術，儲量是越來越少的，而中石油和中石化似乎也與星辰無緣。
那麼單純從“星辰大海”的角度來說，你說誰更優秀？
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所有分析過的公司都會在上面這個表裡更新數據。
一起探索企業基本面的研究，收獲必然巨大。
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