這陣子我思考最多的公司就是海康威視，自從傳出大規模裁員消息後，我就一直在求證。
目前可以確定性的告訴大傢，這是謠言，但是公司也沒說實話。
我們每天都會接收到非常多的不同的信息，這裡面大部分都是跟風傳出來的，很多甚至會添油加醋或者斷章取義。
關於海康裁員的消息網上有很多，反正就兩條，第一條是大規模裁員，第二條是技術崗位裁撤較多。
然後公司的回應是正常調整，沒有大規模裁員。
兩邊的說法都有不實之處，首先大規模裁員確實沒有，但是裁員是有的，然後海康內部正在進行調整，但是動作並不小。
你看董秘黃方紅辭職瞭，新上任的奉瑋先生還沒有取得董秘的資格證書，還得去參加培訓和考試，當然隻是走個過場。
還有副總畢會娟也離職瞭，畢會娟是一位技術人才，在加入海康之前，是15所的高級工程師，後面還升職到瞭副所長，從2016年進入海康過後，就一直當副總。
我知道海康威視正在進行戰略調整，在兩個月前我講海康的時候就說過，我不否認海康現在很艱難，但並不是沒有破局的可能。
當時我講瞭三點，第一點是董事長“胡揚忠”說的，他說安防市場是一個“小”市場，科技巨頭的機會並不大。
第二點是後端業務未來並非沒有提升空間。
第三點是安防這個東西太敏感，出海確實不容易。
海康現在的轉型，就是基於第一點。
我們都知道海康的發展主要是靠出身條件好，拿下非常多的G端業務，所以大華股份怎麼追都趕不上，隻能望洋興嘆。
這個特點有兩面性，當然是好處大於壞處的。
好處是G端業務在於“服務費”的可持續性，也就是攝像頭裝好之後，未來每年的系統使用是要收費的。
壞處是有較長的賬期，會產生巨額的應收款，而且一旦地方上有困難，海康也不得不忍著。
說到底大傢都是兄弟，有福的時候同享，有難的時候也得同當。
但海康威視畢竟是一傢企業，必須靠業績生存，那麼在現在的大環境下，不得不轉型。
海康原本是想大力擴展C端市場的，對螢石網絡寄予厚望，但是C端的競爭太激烈瞭，而且技術門檻很低。
安防這個領域，攝像頭這個東西已經非常成熟，品牌也非常多，我們熟知的比如華為、小米、360等等，其他中小品牌更是一大堆。
他們全都在搶C端市場，所以海康威視壓力很大，因為這並不是他的強項。
海康厲害的是他的算法，國內遙遙領先，也就是視覺處理能力。
但是C端產品用不到這麼高深的技術，無非就是在傢裡裝個攝像頭，能夠識別一下人啊、車啊、動物啥的，然後可以記錄和報警就行瞭。
所以海康威視不得不把重心從C端轉到B端來，企業的生產線上裝攝像頭，可不是為瞭安防，而是為瞭智能化，這就需要算法來加持瞭。
當然不止是攝像頭，所有采集實時數據的終端都包括在內。
但是那麼多行業，每傢公司還都不一樣，所以B端需求非常分散，幾乎都是定制化，這是胡揚忠說這是一個小市場的原因，因為太碎片化瞭。
但是海康威視沒辦法，他的主業就是圖像采集，客戶的種類也隻有C端、B端、G端和海外，他總得選擇一個突圍才行。
C端太慘烈，G端太無奈，海外需要時間，那就隻能選擇B端瞭。
但是分散的市場一定會讓成本顯著升高，這一點在海康的三季報也證實瞭。
今年前三季度營收649.9億，同比增長6.06%，歸母凈利潤81.1億，同比下降8.4%。
第三季度營收237.8億，同比增長0.33%，歸母凈利潤30.4億，同比下降13.37%。
上半年是增收不增利，第三季度連營收也幾乎都沒有增長。
很顯然海康也在為渡劫做準備，大幅度減少瞭負債。
目前公司的短期借款降到瞭9億，還掉瞭近12億，一年內到期的非流動負債降到瞭15億，還掉瞭近43億，長期借款降到瞭56.7億，還掉瞭近33億，也就是總共還掉有息負債88億。
導致現在的貨幣資金隻有不到283億，相比年初少瞭214億，其他的主要是分紅。
負債大幅度降低確實會節省一筆利息，但是對資金的使用效率會要求更高，因為應收款還在增加。
三季報的應收款已經高達413億，突破四百億大關，創歷史新高。
這個錢肯定不會賴賬，但是占用這麼多錢，比應付款多出兩百多億，在業績增長的時候還可以不去在意，但是如果業績下滑，會有一定的負擔，至少會影響公司的投資決策。
但是公司很沒話語權，很無奈。
第三季度利潤下滑原因也很簡單，營收沒有增長，費用卻增幅不小。
如上圖所示，三大費用都不小，銷售費用87億，同比增長12.8%，生意很難做。
研發費用87億，同比增長6.9%，作為技術密集型企業，研發投入是必不可少的。
管理費用22.6億，同比增長10.65%，可能裁員也是為瞭減少費用。
不過從盈利能力來看，公司並沒有選擇降價銷售搶市場，因為毛利率相對還是保住瞭。
這幾年的毛利率略微有所波動，但是基本上都還是在45%左右的高位。
但是凈利率今年比較慘，現在隻有13.7%，費用開支實在太大瞭。
尤其是銷售費用，其實高得有點不合理，但是想到G端業務，也就能解釋瞭。
任何公司的轉型都是有陣痛期的，海康威視這麼優秀也不例外。
不過公司管理層是很看好的，首先是回購，金額並不小，計劃在20億~25億，回購價格不超過40元/股。
也就是公司認為股價在40元以下就是低估的。
如果說回購反正是公司出錢，做個姿態誰都不心疼，那麼增持就不一樣瞭。
如上圖所示，中電海康集團將以集中競價的方式，增持A股2億~3億，電科投資增持1億！2億。
如果這個增持真正落實，就是大股東真金白銀掏出這麼多錢來買股權，這比回購的意義更積極。
除瞭大股東之外，還有鼎鼎有名的馮柳先生，他的高毅鄰山1號遠望基金一直堅定的看好海康威視。
馮柳現在依然持股4.46%，三季度沒有動作。
這段時間我看諸多公司的財報，順帶關註瞭那幾位百億規模的基金經理，比如鄧曉峰、董承非、夏俊傑等等，他們的調倉動作都比較大。
比如同在高毅旗下的鄧曉峰，他主要管理兩隻私募，分別是高毅曉峰2號致信基金和高毅曉峰鴻遠集合。
之前他買瞭超過百億的紫金礦業，今年就一直在減倉，二季度減到90億，現在減到隻有61億。
馮柳先生不一樣，中間略微有所動作，比如去年四季度和今年一季度，也減倉瞭海康威視2400萬股，但是今年二季度又增持瞭100萬股，三季度沒有動。
如今馮柳持有4.12億股海康，幾乎單賭這一傢公司。
上圖是高毅資產旗下的各隻基金所有持倉，隻有馮柳的最穩定，海康威視、瑞豐新材和中炬高新這三傢就是馮柳的持倉。
也就是海康成為瞭整個高毅資產的支柱。
之所以特意講這個，因為馮柳先生是我比較認可的基金經理，也是我唯一多次提到過的基金經理。
很顯然公司管理層和高毅是看好海康威視，覺得會轉型成功的，那麼你們覺得呢？
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所有分析過的公司都會在上面這個表裡更新數據。
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