為科學追蹤醫藥生物行業上市公司 2024 年市值管理工作成效，我們基於和恒咨詢市值戰略方法論（具體內容詳見文末），精心設計瞭一套專業化打分系統，對行業內該專項工作展開全方位追蹤與深度評價，最終形成《醫藥生物（A股）上市公司市值戰略研究報告（2024年報）》。首次實現瞭“以全新維度解構・用系統框架追蹤・借科學指標評分”側寫市值管理。
和恒咨詢市值管理打分系統全面涵蓋行業發展客觀態勢與企業主動管理行為兩大維度，通過多維度量化分析與質性評估，為精準洞察行業市值管理特征、深度挖掘潛在問題提供瞭重要決策參考。現將報告核心內容摘錄如下，與業界同仁共同探討。
引言
2024年醫藥生物行業觸底反彈，跟隨大盤估值開始修復，但進程緩慢。截至2025年5月31日，行業指數較2022年初依然下挫瞭30%。基於“市值=凈利潤×市盈率”這一基本公式，我們初步測算瞭行業市值管理狀態——仍處於“低利潤高估值”區間，但“高估值”特征在減弱。
2024年行業發展面臨政策環境收緊、研發創新沖擊、需求結構變化以及價格重構等多重挑戰，政策監管以及行業發展均積極求新求變。在我國資本市場發展的全新歷史時期，市值管理得到瞭國傢以及行業內外上市公司的重視。報告從“做價值”和“漲預期”兩個維度分析醫藥生物2024年市值管理工作的成效。這將是我們理解企業與市場共振情況的重要窗口。
“做價值”方面，行業上市公司的價值創造能力呈現出下滑趨勢，且低於A股表現。企業經營發展和增長承壓，“苦練內功”仍是當下的核心詞。面向資本市場的價值塑造，受到價值創造的拖累，投資價值標簽模糊乃至缺失，與A股存在較大差距。但行業內上市公司並未坐以待斃，正通過價值經營工作改善“做價值”的基本面。我們也在2024年看到瞭包括回購、增持以及股權激勵在內的價值經營方式的結構性變化。企業越發重視“長期價值”。
“漲預期”方面，券商以及機構投資者對行業的關註度在回暖，但尚未形成投資決策，一方面需要時間的沉淀，一方面企業預期傳播的工作也不能松懈。在2024年間，行業上市公司信披投關以及合規風控等工作，整體看並無明顯提升。這是看似基礎，卻對市場形成穩定預期至關重要的工作事項，需引起足夠重視。從業績增長、投資回報的確定性以及投資邏輯的可驗證性方面，行業呈下滑態勢，但仍優於A股。
在行業變革與企業分化的關鍵階段，期望本報告能為上市公司系統化推進市值管理戰略規劃及落地實施提供具有參考價值的專業指引。
1.指數修復，但進程緩慢
截至2025年5月31日，醫藥生物上市公司共計495傢，占A股（5413傢）的9.15%；總市值為6.6萬億，占A股（99.8萬億）的6.62%。
截至2025年5月31日，醫藥生物行業指數走出歷史低位，股價正逐步修復，但修復的幅度遠不及滬深300。相較於2022年年初，醫藥生物行業指數仍有30%以上的跌幅，且與滬深300之間的差距有所拉大。
近三年，醫藥生物行業漲跌幅對比滬深300
2.高估值”特征減弱
以A股凈利潤以及市盈率的平均值為原點畫一張四象限圖，將其他行業凈利潤以及市盈率均值放進四象限中，我們可以清晰地看到，醫藥生物依然屬於“低利潤、高市盈率”行業。但資本市場給予醫藥生物行業的“高估值”正在收縮。圖中五角星標註的是去年我們對行業市值管理狀態的診斷，可以明顯看出，醫藥生物市值管理位置在向A股均值靠近，“高估值”特征在減弱。
全A股各行業市值管理診斷散點圖
以醫藥生物行業的凈利潤以及市盈率的均值為原點畫一張四象限圖，行業六個細分板塊的凈利潤以及市盈率均值放進四象限圖中，我們發現，相對於醫藥生物行業整體而言，生物制品、化學制藥以及醫療器械三大細分市值管理整體處於“低利潤高市盈率”區間，市場更傾向於給予這三個板塊更高的估值。而醫療服務、中藥以及醫藥商業板塊的市值管理處於“高利潤低市盈率”區間，尤其是醫藥商業板塊，市場給予的估值遠低於其他板塊。
醫藥生物六個細分板塊市值管理診斷
市值管理是一項戰略管理行為！站在實操角度看，市值管理的內在工作邏輯可概括為“做價值、漲預期”，以價值為市值管理的錨，追求上市公司市值的科學合理最大化。我們就按照“做價值漲預期”的邏輯，選用核心指標對上市供公司市值管理工作進行打分測算。
在充分考量行業特性及企業自身發展狀況的前提下，“做價值”（即價值管理）部分的打分機制采用梯隊式分值劃定方式。除價值經營維度作為加分項單獨計算外，其餘各指標得分由兩部分構成：一是企業相關數據與所處行業不同區間分佈的對應打分，二是企業增長態勢的得分。
同時，結合行業特點和市場偏好，對不同指標賦予差異化權重，最終通過加權計算得出價值管理的整體得分。除瞭盡可能客觀的反映上市公司價值管理工作進程，指標選用上我們也充分考慮瞭推動企業高質量發展的關鍵因素。
3.價值創造能力承壓，“提質增效”仍是主旋律
在反映上市公司價值創造能力方面，我們選用國務院國資委為中央企業制定的經營指標體系“一利五率”以及可以反映上市公司基本面的“基本每股收益增速”共計7個指標進行綜合打分，實現對上市公司經營價值標簽塑造結果的統計分析。
滿分100分的情況下，2024年醫藥生物行業價值創造能力整體得分為45.65，並未達及格線（60），但好於A股（32.34）表現。
具體看，醫藥生物行業的資產結構（資產負債率）、ROE表現、科技創新（研發投入強度）以及基本每股收益增長率方面明顯優於A股，獲現能力（營業收現比率）略好於A股。但盈利能力（利潤總額）以及人效（全員勞動生產率）明顯不及A股，待提升的空間較大。
2024年，醫藥生物上市公司價值創造得分對比A股
2022年~2024年間，醫藥生物行業的價值創造能力得分從49.28下滑至45.65。具體看，行業盈利能力、ROE水平、人效、獲現能力以及基本每股收益增長率持續下滑，資產結構在2023年得以優化的基礎上有所下滑，科技創新方面則在2023年加大研發投入的基礎上表現出收縮跡象。
盈利能力與ROE的持續走低指向行業面臨收入端增長承壓與成本端剛性上行的雙重擠壓。而人效與獲現能力的下滑則反映出組織效率以及供應鏈、市場效率的下滑。在創新成為行業共識的背景下，科技創新投入的減少則有基本面惡化以及融資市場收緊的無奈。行業上市公司仍需在資源整合、商業模式優化以及戰略一致性貫徹方面“苦練內功”。
2022年~2024年，醫藥生物上市公司價值創造各項指標得分
將行業進一步拆解，我們發現，2024年醫藥生物六個細分行業的價值創造能力表現各異。其中化學制藥以及生物制品優於行業表現，醫藥商業的價值創造能力與行業水平差距最大。
拉長時間周期看，行業六個細分領域在2022年~2024年的價值創造能力除瞭生物制品外，均呈下滑趨勢。
2022年~2024年，醫藥生物行業整體及各細分領域價值創造得分對比
4.價值塑造向“有回報”投資標簽傾斜
在反映上市公司價值塑造能力方面，我們選用股價綜合漲跌幅、現金分紅比率以及市凈率三個指標進行綜合打分，實現站在資本市場的角度對企業投資價值標簽塑造效果的統計分析。
滿分100分的情況下，2024年醫藥生物上市公司的價值塑造得分僅有36.88，遠低於同期A股（65.18）水平。這一明顯差距折射出行業面向資本市場塑造投資價值標簽工作的系統性落後。
具體看，股價綜合漲跌幅以及現金分紅比率與A股均存在較大差距，隻有市凈率指標得分與A股持平。
2024年，醫藥生物上市公司價值塑造得分對比A股
“價值塑造”是站在資本市場投資人的視角，塑造上市公司的投資價值標簽，其核心在於通過清晰的邏輯路徑、利潤增長和估值提升，使投資者認可並持續關註企業。醫藥生物行業價值塑造得分顯著低於 A 股均值，這一現象的本質是政策環境、市場邏輯與產業周期的多維共振。短期來看，行業通過優化資本結構已初步提升財務抗風險能力，展現出積極的流動性改善信號；從中長期視角，企業正全力投入研發創新，推動創新藥出海，加速商業模式變革與全球化戰略佈局，不過這些轉型舉措的成效顯現尚需時間沉淀。在此過程中，基於投資人視角構建清晰、可持續的價值敘事，不僅是贏得資本市場認可的關鍵，更是行業上市公司搶占市值高地的必由之路，值得各企業予以高度重視。
拉長時間周期看，醫藥生物行業價值塑造能力在經歷過2023年的短暫提升後，快速下滑，創歷史新低。尤其是股價綜合漲跌幅方面的表現較差，直接影響瞭價值塑造的整體得分。與此同時，市凈率得分下滑。值得註意的是，行業上市公司加大瞭現金分紅。
2022年~2024年，醫藥生物上市公司價值塑造各項指標得分
將行業進一步拆解我們發現，2024年醫藥商業板塊的價值塑造得分明顯優於行業平均水平。除此之外，化學制藥以及中藥的價值塑造得分也略好與行業整體表現。但生物制品、醫療器械以及醫療服務的價值塑造得分不及行業平均，尤其是醫療服務價值塑造表現與行業表現差距較大。
在醫藥生物行業六個細分板塊市值管理診斷中，我們發現醫藥商業的估值遠低於其他板塊。價值塑造部分得分高於其他板塊，也體現瞭板塊內上市公司塑造投資價值標簽、與資本市場互動的迫切性和積極性。這點在價值塑造打分部分也有所體現。除瞭估值修復的帶動，醫藥商業2024年現金分紅比率指標得分明顯高於行業平均以及其他板塊。醫藥商業板塊正向市場積極塑造“有回報”投資價值標簽。
2024年，醫藥生物及六個細分板塊價值塑造各項指標得分
拉長時間周期看，六個細分領域的價值塑造得分均呈現出短暫提升後的下滑反彈。行業各板塊投資價值標簽仍需探索和加強。
2022年~2024年，醫藥生物行業整體及各細分領域價值塑造得分對比
5.價值經營主動性提高，方式發生結構性變化
價值經營作為上市公司應對股市波動以及行業周期波動的主動管理行為，我們考察並購重組、增持、回購、股權激勵四個維度的指標，並作為加分項進行統計分析。
2024年醫藥生物行業的價值經營平均得分明顯提高，行業價值管理的積極性和主動性在提高。
2022年~2024年，醫藥生物行業價值經營平均得分變動
5.1並購放緩
2024年，醫藥生物行業有67傢上市公司開展並購，共計實施91次並購活動。相較於2023年以及2022年，行業並購活動持續放緩。
2022年~2024年，醫藥生物上市公司並購傢數以及次數統計
從金額上看，2024年行業並購總額持續、大幅下滑至43.64億元，僅為2022年度的12.31%。相較於開展並購企業數量的下滑，並購金額下滑的速度更快。
2022年~2024年，醫藥生物行業上市公司並購金額統計
從行業細分看，2024年化學制藥並購22起，最為活躍；其次是醫療服務以及醫療器械，並購均為21起；醫療商業並購13起、中藥並購10起；生物制品領域僅有4起。
從並購方式上看，2024年行業依然傾向於采用增資以及協議轉讓的方式開展並購，這與2023年以及2022年並無太大差異。
5.2回購升溫
與並購趨勢形成鮮明對比的是，2024年醫藥生物行業回購持續火熱。2024年共計151傢企業實施回購，數量已達2022年的2倍。從回購次數上看，2024年實施回購196起，接近2022年的2倍。且從回購進度上看，190傢企業完成回購實施，完成率穩定在97%的高位。
2022年~2024年，醫藥生物上市公司回購傢數及次數統計
2024年，醫藥生物行業回購類型發生結構性轉變。股權激勵回購占比從過去兩年超過 75% 的絕對主導地位，轉向與普通回購平分秋色。
2024年，醫藥生物行業上市公司回購類型分佈
在監管鼓勵註銷式回購、股權激勵政策邊際收緊等政策影響下，催動瞭回購類型的分化。同時，行業估值持續下探，市場環境倒逼估值修復需要更多主動價值經營行為。這背後也有行業將回購重心從員工激勵向股東回報轉移的努力。
與此同時，2024年行業回購方式亦呈現結構性變革：定向回購占比從過往高達80%的絕對主導地位顯著回落，與集中競價交易方式形成均衡格局，二者在回購數量中的占比趨於對等。
2024年，醫藥生物上市公司回購方式分佈
這一轉變折射出市場環境演變與企業策略調整的深層邏輯—— 定向回購因對特定對象的針對性較強，曾長期作為股權激勵配套工具及大股東增持的首選，但隨著監管對信息披露透明度要求提升，以及上市公司強化市值管理的市場化需求，集中競價交易憑借其公開性、靈活性特征，逐漸成為企業傳遞價值信號的重要手段。兩類回購方式從“單極主導”邁向“雙軌並行”，既體現瞭行業資本運作的規范化進階，也反映出企業在復雜市場環境中對多元回購工具的動態適配。
5.3增持減少
2024年，醫藥生物行業增持公司共計66傢，僅為2022年增持傢數的35%。從增持次數上看，2024年增持176次，也僅為2022年的28%。行業增持行為持續下滑，但從進度上看，90%的增持已實施完成，這一比例高於往期水平。
2022年~2024年，醫藥生物行業上市公司增持傢數及次數統計
2022年以及2023年，醫藥生物行業增持對象中，非控股股東占比最大且超過50%，其次是高管，而實際控制人的增持比例相對較低。然而，到瞭2024年，增持對象的結構卻發生瞭顯著變化——高管和實際控制人的增持占比成為最大。增持行為的重心從非控股股東向核心管理層和實際控制人轉移。
22024年，醫藥生物上市公司增持對象類型分佈
2022~2023年，醫藥生物上市公司增持對象類型分佈
從市值管理維度審視，醫藥生物行業非控股股東增持意願顯著弱化，本質上反映出資本市場對行業發展前景存疑。與之形成鮮明對比的是，實際控制人與高管的增持行為呈現出截然不同的邏輯脈絡。這類主體的增持決策，往往與企業治理結構的優化升級、產業資源的戰略性整合存在緊密關聯。作為公司戰略決策的核心參與者，他們通過真金白銀的投入，不僅是對市場非理性下跌的有力糾偏，更是對企業創新研發突破、國際化市場開拓等長期發展戰略的堅定背書。
主動增持行為，本質上是企業管理層運用市值管理工具的重要實踐。通過向資本市場釋放積極信號，有助於修復市場信心，重塑公司價值預期，進而實現企業內在價值與市場估值的動態平衡。在當前行業深度調整的關鍵時期，此類主動價值經營行為，已然成為上市公司穩定市值、提升市場認可度的核心策略，對於維護資本市場穩定、推動行業健康發展具有重要意義。
醫藥生物上市公司增持方式在2024年也發生瞭顯著變化。集中競價的增持方式占比躍升至66%。而2022年以及2023年該種增持方式占比平均不到40%，占比最高的是集中競價以及大宗交易的方式。這反映出行業上市公司希望通過市場公開方式增持股份，以穩定股價或提升市場關註度的意圖。
2024年，醫藥生物上市公司增持方式分佈
5.4股權激勵活躍
相較於過去兩年，2024年醫藥生物上市公司實施股權激勵的共計81傢，有所增加；股權激勵的次數大幅增加至137次，其中處於實施狀態的股權激勵共計100項。
這既是對2024年以來國傢層面對上市公司市值管理工作系統性部署的政策響應，亦是行業在集采政策影響逐步出清背景下的戰略調適。2024年越來越多的醫藥生物上市公司通過推出期股權激勵計劃，以應對未來業績增長的不確定性並增強員工信心。此類制度性安排，既體現瞭企業對政策導向的精準把握，亦反映出通過長效激勵工具穩定市場預期、夯實發展根基的主動作為，為行業在結構性調整期實現價值重塑提供瞭制度支撐。
2022年~2024年，醫藥生物上市公司股權激勵傢數及次數統計
2024年醫藥生物137項股權激勵中，激勵標的物為第二類限制性股票的共計55項，占比40.15%；其次是股票，占比33.58%；其餘為期權，占比20.81%。這與2022年以及2023年，激勵標的物以股票為絕對核心的結構不同。
2024年，醫藥生物上市公司股權激勵標的物分佈
2024 年《上市公司股權激勵管理辦法》修訂稿明確將創新藥研發裡程碑、國際化指標等納入考核體系，並延長股權激勵稅收優惠至 36 個月。這一政策調整直接推動第二類限制性股票成為主流工具。另外，第二類限制性股票方式在股價低迷時實施可降低股份支付成本，降低財務波動風險的同時，更為重要的是建立瞭應對不確定性的風險共擔機制。第三，第二類限制性股票的“分次歸屬”特性，與醫藥行業“研發-臨床-上市”的長周期相匹配，也彰顯出股權激勵方式從短期激勵逐步向長期價值管理轉型。
6.價值管理排行榜
“做價值”（即價值管理）的整體得分，是通過對 “價值創造”“價值塑造” 兩項指標分別賦予55%、45%的權重，並將“價值經營”作為加分項綜合測算得出。以下為2024年醫藥生物行業價值管理TOP100企業名單。
“漲預期”（即預期管理）部分的打分機制同樣采用梯隊式分值劃定方式。除預期穩定維度中的個別指標采用減分項單獨計算外，其餘各指標得分均由兩部分構成：一是企業相關數據與所處行業不同區間分佈的對應打分，二是企業增長態勢的得分。
同時，根據對市值影響的強弱，對不同指標賦予差異化權重，最終通過加權計算得出預期管理的整體得分。除瞭盡可能客觀的反映上市公司預期管理工作進展，指標選用上我們也充分結合瞭市場偏好。
7.預期傳播活躍，但有待市場進一步反饋
在衡量上市公司預期傳播效能時，選取機構投資者持股比例、券商研報發佈數量及機構調研接待頻次三項指標進行綜合評分，旨在對上市公司影響資金流量及流向相關主體的能力展開系統性統計分析。
滿分100分的情況下，2024年醫藥生物上市公司的預期傳播得分僅有51.31，未達及格線，與A股同期得分（79.42）差距較大。
具體看，無論是機構投資者比例得分還是券商研報以及接待頻率得分均不及A股表現。其中，機構投資者以及券商關註度水平遠不及A股。
2024年，醫藥生物上市公司預期傳播得分對比A股
拉長時間周期看，醫藥生物上市公司的預期傳播得分有所提高，市場對行業的關註度在提高。尤其是機構調研以及券商研報數量有所增加，但這並未形成機構投資者的投資決策。
2022年~2024年，醫藥生物上市公司價值創造各項指標得分
拆分來看，生物制品以及醫療服務板塊預期傳播得分優於行業平均；醫藥商業以及中藥板塊預期傳播得分較行業平均水平存在較大差距。
從時間維度上看，醫療服務板塊的預期傳播得分穩步提高；化學制藥以及醫藥商業板塊預期傳播得分持續下滑；生物制品以及醫療器械板塊的預期傳播得分有所提高；中藥板塊的預期傳播得分則在經歷瞭短期提高後快下下滑至新低。
2022年~2024年，醫藥生物行業整體及各細分領域價值創造得分對比
8.預期穩定仍需夯實基礎
在衡量上市公司預期穩定工作時，重點選取信息披露評級這一指標，同時輔以違規以及公開譴責或批評次數這兩種減分項進行綜合評分，旨在通過合規風控等以及信披投關維度對上市公司向資本市場傳遞預期的“穩定性”開展統計分析。
滿分100分的情況下，2024年醫藥生物上市公司預期穩定維度得分為68.54，這與同期A股平均水平（68.75）基本持平。醫藥生物行業在信披等合規方面較A股平均水平而言，並未優勢。
2024年，醫藥生物上市公司預期穩定得分對比A股
拉長時間周期看，醫藥生物行業預期穩定維度的得分變動不大。信披等合規內控工作並未提高。
2022年~2024年，醫藥生物上市公司價值創造各項指標得分
拆分來看，2024年生物制品板塊預期穩定得分最高，連同醫療器械、醫療服務板塊優於行業水平；化學制藥在預期穩定方面的得分略好於行業平均；中藥以及醫藥商業板塊在預期穩定方面的表現則不及行業平均水平。
站在時間維度看，化學制藥板塊預期穩定方面的表現穩中有進；中藥、醫藥商業板塊則在持續下滑；生物制品板塊預期穩定得分得以大幅提升後再次下滑，但較2022年仍有提高；醫療器械以及醫療服務板塊預期穩定方面的表現基本穩定。
2022年~2024年，醫藥生物行業整體及各細分領域價值創造得分對比
再將預期穩定各項指標繼續拆解我們發現，2024年醫藥生物六個細分領域在信披等合規內控方面的工作亦無明顯提高。其中，中藥板塊的信披合規得分最低。
2024年，醫藥生物及六個細分領域預期穩定各項指標得分
從信披考核結果分佈看，良好仍然是占據絕對優勢，比例有所提高，而信披考核優秀的企業占比在下滑。這也是導致行業預期穩定整體得分並未提高的原因所在。
2022年~2024年，醫藥生物上市公司信披考核分佈
2024年醫藥生物違規上市公司共計108傢，占比21.82%，違規情況在2023得以大幅改善的背景下，2024年迅速反彈惡化，但相對於2022年還是有所改善。
2022年~2024年，醫藥生物上市公司違規情況統計
從區間受公開譴責或批評的企業傢數及占比看，情況的確有所好轉，但這種力度的改善，並未改變行業上市公司違規項指標打分的均值。
2022年~2024年，醫藥生物上市公司區間受公開譴責或批評情況統計
從違規類型上看，“未依法履行其他職責”最多，其次是“未及時披露公司重大事件”以及“信息披露虛假或嚴重誤導性陳述”。進一步揭示瞭行業信披合規等方面工作仍需進一步夯實基礎。
2024年，醫藥生物行業上市公司違規類型統計
從審計結果看，2024年醫藥生物上市公司獲得標準無保留意見的公司占比在下滑。可能意味著醫藥生物行業整體財務透明度和治理水平有所下降。
2022年~2024年，醫藥生物上市公司審計出具標準無保留意見的公司占比
9.預期釋放待挖掘更大“確定性”因素
在衡量上市公司預期釋放效果時，重點選取股息率、投入資本回報率及凈利潤增速三項指標實施綜合評分，旨在從未來視角對上市公司業績及回報的 "確定性" 展開統計分析。
滿分100分的情況下，2024年醫藥生物行業上市公司預期釋放維度得分僅有39.27，分值較低，但相較於同期A股平均水平，仍具有一定優勢。
具體看，投入資本回報率以及凈利潤增速兩項指標得分好於A股平均，尤其是投入資本回報率優勢明顯。但行業股息率指標得分低於A股平均。
2024年，醫藥生物上市公司預期釋放得分對比A股
拉長時間周期看，醫藥生物上市公司預期釋放得分持續小幅度下滑。拆開看，主要受股息率指標得分下滑的拖累。投入資本回報率以及凈利潤增速得分有所提升。
2022年~2024年，醫藥生物上市公司價值創造各項指標得分
2024年，醫療器械板塊預期釋放得分（41.69）最高，也是六個細分行業中唯一高於行業平均水平的板塊。拆開看，預期釋放三個細分指標的得分均高於行業平均。
與此形成鮮明對比的是，中藥板塊預期釋放得分僅有35.51，板塊排名墊底，且三項細分指標得分均不及行業均值。
2024年，醫藥生物行業及六個細分領域預期釋放各項指標得分
拉長時間周期看，醫藥商業板塊預期釋放得分持續下滑至38.84，低於行業平均；醫療服務的預期釋放得分雖然在持續提高至36.93，但較行業平均水平仍有差距；化學制藥、生物制品以及醫療器械板塊預期釋放得分有所提高；但中藥板塊的預期穩定得分在2023年大幅提高後，大幅下探，得分創新低。
2022年~2024年，醫藥生物行業整體及各細分領域價值創造得分對比
10.預期管理排行榜
“漲預期”（即預期管理）部分的整體得分系通過對預期傳播、預期穩定、預期釋放三項指標分別賦予40%、30%、30%的權重加權計算得出。以下為2024年醫藥生物行業預期管理TOP100企業名單。
11.市值管理建議
市值管理的最終得分則是分別給予“做價值”“漲預期”60%、40%的權重綜合計算得出。
9.1市值管理工作“時間緊任務重”
2024年醫藥生物上市公司“做價值”部分得分25.92，低於A股29.13的得分；“漲預期”得分21.15，同樣低於A股24.47的得分。“做價值”以及“漲預期”兩方面的落差共同導致瞭醫藥生物行業市值管理最終得分（47.07）不及A股（53.60）。
這一結果不僅是行業發展面臨挑戰的印證，也是內部逐步分化的必然。這對行業內上市公司的市值管理工作提出瞭更高要求：一、市值管理工作必須提上日程，動作要快；二、市值管理工作的科學性水平以及系統性要求更高，需站在戰略的高度統籌、管理好產業市場以及資本市場。
2024年，醫藥生物上市公司市值管理得分對比A股
9.2三條市值管理建議
根據前面第三及第四部分的分析，我們給出醫藥生物行業市值管理工作建議如下：
（1）夯實價值基礎，苦練內功。一方面，行業發展面臨政策環境收緊、研發創新沖擊、需求結構變化以及價格機制重塑等多重挑戰，盈利以及增長這類發展的基本問題回歸臺前，對企業資源整合以及效率提升提出瞭更高要求。市值管理必須以企業的經營價值為核心，從機遇把握、結構優化以及提質增效等方面著手，夯實經營管理的各個環節；兩一方面，醫藥生物上市公司的合規風控以及信披投關等工作仍有較大提升空間。這一基礎的夯實對增加市場預期的穩定性同樣重要。
（2）理解市場，提煉精確的投資價值標簽。鑒於行業發展處於變革和分化關鍵時期，多數醫藥生物上市公司面向資本市場的投資價值標簽模糊乃至缺失。而提煉好邏輯、塑造好投資價值標簽，一方面需要紮實的利潤基礎；另一方面也需要讀懂市場偏好，瞭解資金投資紀律。
（3）豐富市值管理工具箱。上市公司應不斷豐富自身的市值管理工具箱，以適應復雜多變的資本市場環境。豐富市值管理工具箱需要對各類工具進行合理規劃。基於提升經營效率和盈利能力以及投資價值的目標，根據公司自身情況和市場環境，選擇合適的市值管理工具。同時，要對市值管理工具展開專項研究，深入分析相關工具使用的可行性和實操案例。通過研究同行業公司的成功經驗和失敗教訓，為公司自身的市值管理決策提供參考。此外，建立市值管理工具的觸發機制也至關重要。
12.市值管理排行榜
基於我們的打分邏輯和方法，2024年醫藥生物行業上市公司排名TOP100的公司名單如下。需要說明的是，鑒於產業市場與資本市場之間存在客觀認知錯位，企業價值實現不可避免地需要時間沉淀。市值管理得分無法百分百展現公司市值管理工作的全貌以及有效性，但分值高低仍對企業具有一定的參考價值。
附：和恒咨詢市值戰略方法論
市值管理是一項戰略管理行為！站在實操角度看，市值管理的內在工作邏輯可概括為“做價值、漲預期”，以價值為市值管理的錨，追求上市公司市值的科學合理最大化。
和恒咨詢上市公司市值管理方法論模型
“做價值”分為價值創造、價值塑造和價值經營三個方面。
1.價值創造
價值創造是站在公司內部視角，圍繞經營價值標簽進行構造。具體工作分為三個層面：
（1）賽道高遠。賽道高遠的“高”，指的是所處的行業環節利潤率要高；賽道高遠的“遠”，指的是賽道要足夠長，不會輕易消失。醫藥生物行業整體處於新一輪周期的起點，並且正處於從調整期向復蘇期過渡的關鍵階段，企業重點需要思考的是在政策支持、技術創新和國際化趨勢的推動下搶抓哪個環節、構建怎樣的核心競爭力。
（2）賽車敏捷。上市公司在商業模式、運營效率、管控水平等方面需做到戰略一致性貫徹融洽、知行合一。這要求公司的研發、生產、銷售、采購等創造價值的主營業務各環節是順暢的，組織內部高頻一致，管理狀態和結果充分體現效率。從點效率拉通系統效率，然後擊穿線效率最後達到面效率。
（3）賽手頂級。賽手的眼界、思維、定力、志向、抱負，資源整合能力，決策、擔當和責任的兌現等至關重要。
2.價值塑造
它是站在資本市場投資人的視角，塑造上市公司的投資價值標簽。具體工作分三個層面：
（1）邏輯做強，即上市公司的增長和發展邏輯必須清晰且具有內在一致性。公司必須使投資者能夠清楚地瞭解並理解公司從當前狀態走向未來的發展邏輯、計劃和路徑。
（2）利潤做大。根據“市值=凈利潤✖市盈率”，對於上市公司而言，進行市值管理時，必須著力提升扣除非經常性損益後的歸母凈利潤。利潤的增長是公司提升市值的根本支撐，同時也是分紅的基礎。
（3）估值做高。資本市場存在其特有的估值邏輯與方法論體系，上市公司需深入理解該套邏輯框架、估值方法及溝通策略，方能以高效且精準的方式與市場開展信息交互，最終推動市場估值與企業內在價值達成最大限度的趨同。
3.價值經營
價值經營是企業根據股市周期以及行業周期進行的主動管理行為。具體工作包括三個層面：
（1）業務取舍。公司需立足戰略協同視角，對業務體系實施科學評估、系統規劃與動態調適，秉持 "應壯則壯、當縮則縮、需謀則謀" 的原則推進業務佈局優化。
（2）資產吞吐。在公司的發展過程中資產的效率會下降，需要做好資產盤點、資產優化以及資產的吞吐設計。
（3）資本運作，包括並購、重組、增持、回購等。資本運作是服務於公司業務取舍和資產吞吐的，業務取舍和資產吞吐是公司做強邏輯、做大利潤和做高估值的舉措。上述各項舉措的目的是保障公司在賽道上走得更高遠、賽車更敏捷。
“漲預期”的本質是預期管理，可以分為預期傳播、預期穩定和預期釋放三個方面。
4.預期傳播
預期傳播需精準錨定影響資金流量以及流向的核心群體，旨在吸引具備長期持股意願的耐心資本。上市公司當以系統化路徑將企業價值內核進行專業化傳導與有效輸出。具體工作包括三個層面：
（1）資金精選。並非所有類型的資金均需納入溝通范疇，應優先聚焦於關註公司所屬行業領域的資金主體。資金溝通需遵循“隻做選擇，不做教育”的基本原則。鑒於資金屬性存在差異（部分資金旨在踐行價值投資理念，部分則僅以活躍市場交易量為目標），流通股股東結構及比例的優化亦成為該維度下需審慎考量的核心工作之一。
（2）渠道精準。上市公司需要在充分瞭解資金的工作場景、選股邏輯、買入賣出紀律、決策依據等信息的基礎上，通過掃描、分析和溝通各類渠道（比如信息披露、分析師研報、各類財經媒體、自媒體、投資者關系活動、行業研究報告等），在精準、有效的渠道中做好公司價值傳播。
（3）賣點精煉。先說清楚經營價值，重點是核心競爭力、關鍵成功要素；其次要說清楚投資價值，重點是給予投資人回報的確定性以及可期性。預期傳播上切忌自說自話！上市公司務必要學會將企業的業務語言、財務語言、管理語言、技術語言轉換成資本語言。賣點精煉這裡強調上市公司對自己價值的表達一要到位，二要匹配。
5.預期穩定
預期穩定的目的是贏獲長期信任。具體工作包括三個層面：
（1）建章立制。市值的健康提升不能“亂拳打死老師傅”，也並不靠某個資本動作就能實現。市值管理一定要有一套明確的職責流程、協調機制、考核指標、策略動作和專項安排，是需要建章立制的。概括而言，建章立制至少包括搭組織、建體系、明機制三個方面的工作。隻有市值管理有章法，工作才能有重點、有節奏、有推進、有落地，目標才能達成。
（2）信披投關。上市公司需秉持全域營銷理念，主動拓展與市場主體的深度溝通，以凝聚廣泛市場共識，對利好信息充分披露傳遞價值，對不利信息制定預案並充分論證闡釋，消解市場疑慮。從法規層面來看，國傢明確要求信息披露義務人依法及時履行職責，確保信息真實、準確、完整且簡明易懂，嚴禁虛假陳述與重大遺漏，其披露質量直接影響市場預期穩定；同時，證監會《上市公司投資者關系管理工作指引》對投關工作進行瞭系統規范，上市公司投關制度建設、管理辦法完善程度及突發事件應對機制的有效性，同樣是維護市場預期穩定的關鍵要素 。
（3）合規風控，包括決策的合規與風控、執行的合規與風控兩個層面。在決策合規與風控方面，需要落實三會管理，貫徹程序正義等；在執行合規與風控層面，對上市公司的人事安排、管理機制等也提出瞭要求。這些不僅是公司治理的要求，也是反腐監督的一環，更是投融資的安全墊。合規風控必然對預期穩定產生影響。
6.預期釋放
預期釋放的終極目的是贏得投資信仰。面對資本市場，上市公司需要“說到做到”。持續被驗證，才能夠贏得資本市場的長期信任，乃至投資信仰。具體工作包括三個層面：
（1）業績確定。公司是否有清晰的業績增長規劃？上市公司三年、五年發展規劃中對收入、利潤、回報率等指標的規劃是否能確保達成？這些天然對業務取舍、資產吞吐等有要求，與做價值部分相互呼應。業績能保障對預期的釋放有絕對正向作用。
（2）回報確保。業績確定是站在企業的內部視角，而回報確保則需從資本市場外部視角出發，核心在於衡量投資者能否切實獲得真金白銀的收益回饋，包括獲得投資收益、拿到分紅等。
（3）未來確認。緊扣前面說的做強邏輯。過往上市公司增長邏輯的兌現，可以讓市場對公司未來增長邏輯產生信任，相信公司通過有序、科學地籌劃和運作還是可以兌現的。當然，券商對業績預測以及投資人對公司發展前景預期的一致性也非常重要。
上市公司做市值管理需要站在戰略的高度，但戰略是有周期性的，所以市值管理也需要在董事會任期周期中做好戰略規劃、行動計劃以及推進方案。